10月29日，十八屆五中全會會議在北京閉幕，圍繞全面建成小康社會布局“十三五”，內(nèi)容整體符合預(yù)期。公報提到，全面建成小康社會是“兩個一百年”奮斗目標(biāo)的第一個百年奮斗目標(biāo)，“十三五”規(guī)劃必須緊緊圍繞實現(xiàn)這個奮斗目標(biāo)來制定。公報表明，“十三五”期間要貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，涉及宏觀調(diào)控、區(qū)域發(fā)展、價格改革、城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)、生態(tài)文明、教育發(fā)展、社會保障、人口政策等內(nèi)容。總體上看，這些內(nèi)容符合預(yù)期，網(wǎng)絡(luò)強國戰(zhàn)略超出預(yù)期。
2020年翻番目標(biāo)決定“寬財政、松貨幣”是“十三五”宏觀政策主基調(diào)。
根據(jù)公報，“到二〇二〇年國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比二〇一〇年翻一番”。這決定“十三五”期間我國GDP年均增速要在6.6%左右。但是從我國經(jīng)濟運行周期以及經(jīng)濟發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性減速規(guī)律來看，即便考慮到改革紅利，“十三五”期間潛在經(jīng)濟增速也難高于6.5%。實際增速要求與潛在增速之間的差距決定“寬財政、松貨幣”的政策搭配將會在未來五年繼續(xù)。貨幣繼續(xù)寬松一方面將推動無風(fēng)險利率繼續(xù)下降，另一方面對市場提供更多資金，這將奠定A股市場在 “十三五”期間上漲的基礎(chǔ)。
創(chuàng)新是發(fā)展核心，網(wǎng)絡(luò)強國戰(zhàn)略、國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略超出預(yù)期。
公報提到，“堅持創(chuàng)新發(fā)展，必須把創(chuàng)新擺在國家發(fā)展全局的核心位置”，“實施網(wǎng)絡(luò)強國戰(zhàn)略，實施“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，發(fā)展分享經(jīng)濟，實施國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略”。近年來，新一代信息技術(shù)、電子技術(shù)逐漸進入到應(yīng)用期，并滲透到各個產(chǎn)業(yè)，推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)信息化和效率提升。順應(yīng)這一趨勢，五中全會提出實施網(wǎng)絡(luò)強國戰(zhàn)略、國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略、互聯(lián)網(wǎng)+行動計劃，這超出市場預(yù)期，并將提升投資者對相關(guān)板塊的風(fēng)險偏好。
“全面二孩”并不只是主題，相關(guān)產(chǎn)業(yè)具有周期支撐。
五中全會決定放開全面二孩政策，市場對此已有預(yù)期。但對于市場把“全面二孩”當(dāng)成主題性投資機會，我們并不認(rèn)同。根據(jù)我們在10月20日專題報告《把握人口周期下的兩大投資機會》分析，2011年以來我國每年新出生人口穩(wěn)步增加，進入新一輪人口出生高峰，并將在“十三五”期間持續(xù)。政策效應(yīng)疊加周期效應(yīng)，“十三五”期間嬰幼兒相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來長期發(fā)展空間。因此，我們認(rèn)為“全面二孩”有周期支撐，具備長期投資價值。
美麗中國納入“十三五”規(guī)劃，環(huán)保行業(yè)景氣將長期提升。
公報提出“推進美麗中國建設(shè)”，涉及到現(xiàn)代能源體系建設(shè)、資源節(jié)約利用等內(nèi)容，我們認(rèn)為環(huán)境保護是核心，其中包括實施大氣、水、土壤污染防治行動計劃以及環(huán)境保護監(jiān)測等，這將提升整個行業(yè)景氣程度。
投資建議：提升長期風(fēng)險偏好，關(guān)注網(wǎng)絡(luò)強國、全面二孩、美麗中國。
翻番目標(biāo)決定的寬松政策，以及對全面建成小康社會的期待，將提升投資者長期風(fēng)險偏好。從具體領(lǐng)域來看，網(wǎng)絡(luò)強國與大數(shù)據(jù)、嬰幼兒產(chǎn)業(yè)以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣將長期提升，具備長期投資價值。個股方面，網(wǎng)絡(luò)強國與大數(shù)據(jù)領(lǐng)域關(guān)注中興通訊、烽火通信、紫光股份、星網(wǎng)銳捷、啟明星辰、北信源，美麗中國關(guān)注碧水源、雪浪環(huán)境、聚光科技，“全面二孩”關(guān)注葵花藥業(yè)、戴維醫(yī)療、晨光文具、珠江鋼琴、互動娛樂(停牌)等。
