萬科A于7月1日晚間發(fā)布公告稱，經(jīng)向深交所申請，公司股票將于7月4日復(fù)牌。萬科A自2015年12月18日收盤后停牌至今，期間深證成指及行業(yè)可比公司跌幅均在20%左右。因此，市場普遍預(yù)測，萬科A今日復(fù)牌面臨較大下行壓力。
未出所料，由于其停牌后股指出現(xiàn)大幅下挫，在“補(bǔ)跌”的一致預(yù)期下，萬科A股股票今日集合競價(jià)階段即被數(shù)百萬手賣單封至跌停。
截至收盤，股價(jià)跌9.99%，報(bào)21.99元。換手率為0.04%。
萬科停牌期間，深成指跌幅達(dá)18.49%、房地產(chǎn)板塊跌幅22.17%、萬科H股跌幅33.62%。此外，萬科在停牌前20日漲幅為68%，高于大盤和行業(yè)，此前公布的重組方案前兩大股東都已明確反對，市場大多預(yù)期會有2-3個(gè)跌停。
昨日晚間，萬科發(fā)布最新公告稱，董事會全票通過了 “關(guān)于不同意深圳市鉅盛華股份有限公司及前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司提請召開第二次臨時(shí)股東大會的議案”。這意味著，此前意欲強(qiáng)勢罷免萬科全部在任董事的寶能，將無法通過萬科的董事會將該議案提交股東大會審議。
2015年下半年，從寶能增持、萬王表決“不歡迎賣菜的”到12月18日停牌，第一幕的主角是王石和姚振華;在重組對象都未確定的情況下，萬科停牌“找對象”，華潤翻臉，寶能提議罷免萬科全體董事、監(jiān)事，第二幕戲熱鬧非凡，王石、華潤、姚振華爭相跳到舞臺中央;現(xiàn)在“寶萬+華萬之爭”進(jìn)入驚心動(dòng)魄的第三幕，股權(quán)之爭伴隨著股價(jià)劇烈波動(dòng)。市值近2670億的萬科是深交所市值第一股、亦是深成指第一權(quán)重股，它的動(dòng)向?qū)?dòng)深市、牽動(dòng)滬市。也就是說，萬科的動(dòng)向?qū)⒂绊懻麄�(gè)A股市場。
作為深市第一大權(quán)重股，萬科A的股價(jià)波動(dòng)無疑將對指數(shù)產(chǎn)生沖擊�！叭f科A復(fù)牌首日跌�；緵]有懸念，大家都在猜測幾個(gè)跌停后會有大資金重新買入。不過，萬科A對市場的沖擊或許沒有想象的那么大。”華南一位股票基金經(jīng)理表示。
深市第一權(quán)重股的跌停影響
截至目前，萬科A在深市的總市值高達(dá)2696.86億元，居深市第一大權(quán)重。
萬科A的復(fù)牌不可避免對指數(shù)產(chǎn)生沖擊。
此前有消息稱，“深交所臨時(shí)重要公告：萬科A復(fù)牌后的10個(gè)交易日內(nèi)，其走勢不計(jì)入各大指數(shù)�！痹谙⒁Y本圈后，深交所第一時(shí)間站出來辟謠。
雖然這則無厘頭的消息最終被證偽，但投資者對于萬科A復(fù)牌的擔(dān)憂可見一斑。
截至目前，萬科A在深市的總市值為2696.86億元，居深市第一大權(quán)重。其次分別為溫氏股份1594億元和美的集團(tuán)1541億元。萬科A一家市值就逼近后兩家之和。
有機(jī)構(gòu)分析師和記者算了一筆賬，目前萬科A在深成指中的權(quán)重比是2.72%。粗略計(jì)算，萬科A跌停對深市指數(shù)的影響是0.272%。
當(dāng)然，萬科A對指數(shù)的影響遠(yuǎn)不止于此。
上海證券首席分析師蔡鈞毅說，鑒于萬科A停牌恰逢去年底高位，而同期保利地產(chǎn)以及房地產(chǎn)板塊的跌幅都逾20%，“萬科A對深成指的實(shí)際影響或超過理論值�！�
截至目前房地產(chǎn)板塊在深成指中的權(quán)重為7.4%。
機(jī)構(gòu)稱“首日如開板就賣”
萬科復(fù)牌2-3個(gè)跌停板
“萬科A復(fù)牌首日跌�；緵]有懸念�！痹谀硿匣鸸净鸾�(jīng)理看來，萬科A對市場的沖擊也沒想象中那么大，畢竟長期停牌股復(fù)牌在市場已有不少先例，“當(dāng)作金亞科技這種極端黑天鵝來看是不合適的。”
但從操作上來說，基金經(jīng)理一致的選擇是賣出。
有一持有萬科A的基金經(jīng)理說，無論從市場還是行業(yè)角度來說，萬科A都有一個(gè)補(bǔ)跌的過程，賣是很自然的選擇。
“當(dāng)然，就和估值調(diào)整一樣，我們判斷萬科兩個(gè)跌停，3個(gè)跌停的情況較難出現(xiàn)�！痹谄淇磥恚绻�3個(gè)跌停，就有資金會進(jìn)行抄底。
另一位算得上看空地產(chǎn)股的基金經(jīng)理說，萬科A如果當(dāng)天能開板肯定賣掉，如果兩個(gè)跌停就拿著。
從公募基金的角度出發(fā)，萬科在停牌前已經(jīng)被清得差不多了。前十大流通股股東名單中，早已不見公募基金的身影。
“萬科A溢價(jià)太高，補(bǔ)跌是一定的�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理表示。
從2015年12月18日到的6月27日期間，深證成指收盤報(bào)價(jià)12511.03點(diǎn)下跌到10377.57點(diǎn)，跌幅約17%。上證指數(shù)從3578.96點(diǎn)下跌到2895.7點(diǎn)，跌幅約19%。
萬科所處的房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)由3016點(diǎn)下跌到2223點(diǎn)，跌幅約26%。行業(yè)相似股保利地產(chǎn)股價(jià)由11.35元下跌到8.57元，跌幅約24.49%。
如果按照萬科最后收盤價(jià)24.43元/股補(bǔ)跌這20%的幅度，其股價(jià)應(yīng)該在19.54元附近。那么萬科A復(fù)牌至少2個(gè)跌停板。
基金公司迫不得已要賣出
對于基金公司而言，復(fù)牌賣萬科將是迫不得已的操作。
一季報(bào)顯示，共有145只基金持有萬科A，持股總量合計(jì)25362.42萬股，總市值為520001.73萬元。
由于突然停牌，一批公募基金已經(jīng)突破或者逼近“雙十”規(guī)定，即一只基金持同一股票不得超過基金資產(chǎn)的10%，一個(gè)基金公司旗下所有基金持同一股票不得超過該股票市值的10%。
以一季報(bào)來計(jì)算，截至目前，華安中證細(xì)分地產(chǎn)ETF、工銀瑞信深證紅利ETF、建信深證基本面ETF、國泰果證房地產(chǎn)、嘉實(shí)深證基本面120ETF、鵬華中證800地產(chǎn)、博時(shí)深證基本面200ETF、交銀深證300價(jià)值ETF等8只基金，持有萬科A的市值占基金凈值的比重超過10%，突破了“雙十規(guī)定”紅線。
有基金公司基金經(jīng)理告訴記者，這些來不及減倉的基金，為了規(guī)避“雙十”紅線，在萬科復(fù)牌后，大概率將會拋售股票，市場承壓不小。
需要注意，對于ETF基金，在申購時(shí)可以或者必須使用現(xiàn)金代替萬科A。對于ETF，利用現(xiàn)金申購將可能降低萬科A在基金中的凈值占比，造成復(fù)牌后萬科A對于凈值的影響小于理論情況。
按照目前基金公司的估值法測算，對萬科A普遍給予了兩個(gè)跌停的預(yù)估。
截至目前，萬科A的股價(jià)鎖定在24.43元/股。天弘、中歐、廣發(fā)、德邦、銀華、國泰、嘉實(shí)等大部分持有萬科A的基金公司，都發(fā)布了估值調(diào)整公告，基金對長期停牌的股票一般采用指數(shù)法對停牌股票進(jìn)行估值，參考的是股票所在行業(yè)的指數(shù)。
據(jù)華寶證券測算，目前基金對萬科A的估值應(yīng)該是在18元。如果萬科A復(fù)牌后，價(jià)格跌破這一價(jià)位，則基金的凈值需繼續(xù)往下調(diào)。
分級基金下折“已不可逆”
股基凈值暫不受影響
根據(jù)一季報(bào)，以占凈值比計(jì)算，持有萬科A的前十只基金都為被動(dòng)指數(shù)型基金。其中，國泰國證地產(chǎn)分級和鵬華中證800地產(chǎn)分級為兩只分級基金。
國泰地產(chǎn)和鵬華800地產(chǎn)對應(yīng)的分級B分別為房地產(chǎn)B和地產(chǎn)B。截至6月22日，房地產(chǎn)B的價(jià)格為0.395元，地產(chǎn)B為0.789元。
值得一提的是，目前房地產(chǎn)B的價(jià)格逼近0.25元的閾值，且該基金的價(jià)格杠桿高達(dá)3.66倍。只要母基金再下跌11.17%，該只基金就面臨下折。
根據(jù)華寶證券測算，5月底，萬科A在國泰國證房地產(chǎn)的倉位約為17.9%，在鵬華800地產(chǎn)所占倉位為17.2%。一旦萬科A出現(xiàn)連續(xù)跌停，房地產(chǎn)B的下折或難以避免。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，房地產(chǎn)B(150118)目前持有2034.2548萬股萬科，2015年底市值48801.772652萬元，截至一季度末市值已調(diào)整至38264.332788萬元，對應(yīng)的萬科股價(jià)為18.81元/股。
地產(chǎn)B(150193)持有萬科405.5748萬股，2015年底市值9729.739452萬元，截至一季度末的市值調(diào)整為7628.861988萬元，對應(yīng)的萬科股價(jià)為18.81元/股。
此外，華融新銳、東方紅瑞豐、東方紅中國優(yōu)勢、東吳新產(chǎn)業(yè)精選、東方紅產(chǎn)業(yè)升級等偏股、靈活配置型基金，持有萬科A的凈值比也高達(dá)7%以上。
鑒于以上基金都已用指數(shù)估值法對萬科A進(jìn)行了估值，也就意味著，在萬科跌到18元之前，這些基金的凈值暫時(shí)不受影響
